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酒仙网“换马甲”冲击创业板:被对赌“胁迫”的上市之路

酒类板块继续是A股墟市角力计较受关切的赛道,但上市公司中以酒类销售为主业的企业并不算多,主板上市的仅有华致酒行一家。

红星成本局醒目到,指日, 酒仙网 络科技股份有限公司披露招股书,拟登陆 创业板 。公司这回刊行数量不超过9900万股,拟募资一十亿元,将用于智能仓储建设项目、智慧趸批信息化平台建设项目、品牌营销建设项目、添补营运资金。

酒仙网 是一家以品牌运营为焦点的酒类全渠道、全品类趸批及服务商,曾于2015年挂牌新三板,2017年间断中止挂牌。这次 IPO 酒仙网 时隔四年之后再次冲击资本市场。

但值得一提的是,这一次, 酒仙网 换了个“马甲”。

新的上市主体是 酒仙网 ,而曾在新三板挂牌的 酒仙网 电子商务 股份有限公司则摇身一变成为了 酒仙网 的控股股东。在源委出资与股权置换后, 酒仙网 承继酒仙 电子商务 财产和业务的条件下,与酒仙 电子商务 此前的巨额损失进行了瓜分。

从本次披露的招股书看, 酒仙网 近三年业绩展现亮眼,营收净利双双稳固增进。但业绩增进背后,伴同着 酒仙网 的是:负债高、毛利率低、产业链中话语权低等。其它,上市对赌条款,也一直是高悬在 酒仙网 头上的“达摩克利斯之剑”。

与巨额牺牲切割“换马甲”冲击 创业板 酒仙网 自2009年开头从事线上酒类销售业务,依托线上自有平台及“ 酒仙网 国际名酒城”、“酒快到”线下品牌连锁等渠道, 酒仙网 与国内外着名酒企深度合营,用心于酒水销售业务。

2010年酒仙 电子商务 正式树立,在树立第二年就受到了成本青睐,于2011年4月得到了2000万美元的A轮融资。往时11月,酒仙 电子商务 又博得了红杉成本中国以及东方富海旗下的东方富海、东方富海二号等三只基金合计8000万元的增资。

红星资本局服从天眼查数据统计,在2015年10月正式挂牌新三板之前,酒仙 电子商务 合计赢得八轮融资,融资金额逾越一十七亿元。

拿到融资后,酒仙 电子商务 就开启了“烧钱”滋长模式。2013年至2015年期间,酒仙 电子商务 的营收从8.65亿元增长至21.92亿元,但公司仍处于亏损的状态,2013年至2016年上半年亏损不同为3.09亿元、2.8亿元、2.51亿元、0.71亿元。3年半,酒仙 电子商务 累计亏损金额高达九亿元。

2017年,因违规不披露年报,酒仙 电子商务 被羁系机构出具警示函。往日6月,酒仙 电子商务 在新三板停止挂牌,其发布公告称,退市是因公司筹办计谋发展需要及在境内成本市场上市的计谋发展筹办,即寻求主板 IPO

酒仙 电子商务 至今仍处于丧失状态,服从招股书,其近来一年总收入258.55万元,净丧失为9700.75万元。若继续以酒仙 电子商务 行为上市主体,财务报表会十分难看。

这次 创业板 IPO 的主体是 酒仙网 络科技股份有限公司,酒仙 电子商务 是上市主体的第一大股东。 酒仙网 的线上渠道以及很多牌号工业都是承继大股东酒仙 电子商务 的工业与债务而来。2017年酒仙 电子商务 以经营性工业及负债对 酒仙网 出资,并成为 酒仙网 的母公司,从此酒仙 电子商务 除郝鸿峰、贺松春以外的四十八名股东以股权置换的地势同比例博得了 酒仙网 的出资份额与股权。

在始末出资与股权置换后, 酒仙网 在承继酒仙 电子商务 的前提下与酒仙 电子商务 此前的巨额丧失进行了分裂。从招股书披露的数据来看,近三年 酒仙网 财务状况喜人。汇报期内, 酒仙网 营收差别为22.07亿元、29.96亿元、37.17亿元,年复合增长率为29.79%;归母净利润为2855.65万元、8166.17万元、1.82亿元,增长率高达一倍以上。

行业话语权低,借债买酒负债远远高于同业快速增长的业绩背后, 酒仙网 面临的问题并不少。

虽然打着科技的商标,但 酒仙网 实质上如故一家酒类出卖平台。个中,白酒出卖收入攻克了其主营业务收入的70%以上。而出卖贵州茅台、五粮液赢得的营收,又占其总营收的五成以上。

没关系说, 酒仙网 的营收特别仰仗茅台、五粮液等头部酒企。而这些酒企,正好是高毛利率的公司,且品牌本身主导性强, 酒仙网 必需确保有预付款采购。随着出卖体量添加,回笼资金储备不够, 酒仙网 只能借债买酒。

2018年至2020年, 酒仙网 短期借债增长迅猛,分别为1.98亿元、5亿元和5.3亿元。3年累计借钱超一十二亿元,这响应了 酒仙网 应付资金的饥渴。汇报期内, 酒仙网 的资产负债率也很高,分别为67.04%、74.12%、70.32%,远高于同行业上市公司平均水平。

伴同着高欠债的,又有低毛利率。2018年至2020年, 酒仙网 的毛利率差异为23.04%、22.51%和20.93%,体现持续下滑的状态。

而在下流经销商面前, 酒仙网 也不占主导地位,应收账款居高不下。2020岁终,公司应收账款账面余额为9942.28万元,个中一年以上的应收账款占20.93%,较2019岁终增进8.84个百分点。2020岁终公司应收账款坏账绸缪余额为1924.85万元,较2019年的余额635.05万元增加两倍,坏账率逾越19%。

20%的坏账率,让 酒仙网 很有可能面临资金难以收回的危机。 酒仙网 也坦言,公司存在应收账款无法实时、足额回收的危机,可能对公司的财务状况及筹备业绩变成不利陶染。

2018年-2020年, 酒仙网 发卖的五粮液系列收入分别为3.8亿元、5.7亿元和5.2亿元,2019年同比增进50.51%,2020年同比下降9.81%。招股书注释称,收入下降首要是因为五粮液直接在京东、天猫上开设了旗舰市肆, 酒仙网 落空了从中赚差价的机会。

客岁岁尾,茅台也曾表示,要加大自营电商渠道的建设。酒企纷纭加大自营渠道建设力度,此趋势是否会对 酒仙网 他日的生产筹办发作教化,公司又将何如应对这种趋势,红星本钱局就此向 酒仙网 董秘办求证,但截至发稿,未获得公司的回复。

卖酒也“好赌”被对赌“威逼”的上市之路上市对赌条目,继续是高悬在 酒仙网 头上的“达摩克利斯之剑”。这回 IPO 前, 酒仙网 就已经显现因未能按对赌条目上市,引发投资方诉讼的处境。

酒仙网 在招股书中披露,其曾于2017年与四十五名投资方股东缔结对赌订交,商定若截至2018年12月31日,公司未能完毕首次居然发行股票并上市,投资方有权要求公司及其现实掌管人回购投资方投资而取得的公司整体或部门股权。2019年12月,该公司又与四十一方股东订立「股东订交之补充订交」,将上述刻日延至2021年12月31日。

因2018年 酒仙网 并未能胜利 IPO 酒仙网 与投资者之间发生了股权纠纷。

新余富海因此前向 酒仙网 投资6500万元,在初度商定的对赌协议触发日后,前者要求 酒仙网 按协议章程回购股权。据北京市第二中级人民法院判决书体现,“截止本案起诉, 酒仙网 股份公司仅向浦发共管账户付款1000万元,新余富海大部分出资及收入逾期未付。”也就是说, 酒仙网 并未按协议向投资机构全款支出回购金额。

依照中国裁判书记网音信表现,新余富海权且撤回上诉,但 酒仙网 仍面对该事变再次发酵的危险。与投资人的对赌条款,迫使 酒仙网 这次 IPO “不成功便成仁”。

值得注意的是,假若 酒仙网 此次 IPO 胜利,现在 酒仙网 实控人郝鸿峰持有的公司股份不到31%,40余名参加对赌的财政投资人将来怎样退出,也是一个难题。

酒仙网 可否利市登岸 创业板 ,红星本钱局也将接连关怀。

红星新闻记者李伟铭实习记者余冬梅编纂 杨程特别声明:以上文章内容仅代表作者本人观点,不代表新浪网观点或立场。如有关于作品内容、版权或其它问题请于作品公布后的三十日内与新浪网相关。